從2008年算起，中國(guó)股市的熊市已經(jīng)7年半。與金融危機(jī)、歐債危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的美國(guó)股市、歐洲股市和日本股市的連創(chuàng)歷史新高的走勢(shì)相比，簡(jiǎn)直是天壤之別。更令人不可思議的是，在經(jīng)濟(jì)連續(xù)30多年的情況下，直至今年上半年，中國(guó)股市竟然還出現(xiàn)1974點(diǎn)，“13年漲幅為負(fù)”(2000年底就收2073點(diǎn))。
值得欣慰的是，在管理層和廣大者的努力下，本周股市終于連續(xù)5天和連續(xù)3天，將3年熊市的頂部2444點(diǎn)和2478點(diǎn)有效攻克了！
1、何以從多頭市場(chǎng)轉(zhuǎn)為牛市？
一是“雙發(fā)動(dòng)機(jī)”理論。過去3年，政府在強(qiáng)調(diào)“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”時(shí)，僅提發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)這一個(gè)“發(fā)動(dòng)機(jī)”。近期，又提出“雙發(fā)動(dòng)機(jī)”理論：對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也要“挖潛開荒”、升級(jí)到制造，使“老樹發(fā)新芽”、以保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)安全，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。這不僅豐富了經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”理論的內(nèi)涵，增加了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，而且對(duì)股市的熱點(diǎn)拓寬，營(yíng)造創(chuàng)業(yè)板、中小板的新興產(chǎn)業(yè)股和主板的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)股雙箭齊發(fā)，在更廣闊的領(lǐng)域里推進(jìn)結(jié)構(gòu)性牛市，也有著重要的指向意義。相關(guān)個(gè)股已經(jīng)在近期股市中開始有良好表現(xiàn)。
二是滬港通開啟。這是國(guó)際化、中國(guó)股市融入國(guó)際市場(chǎng)的開端，是不同的風(fēng)格和理念碰撞的開始，尤其是可為A股引來3000億資金的活水。而這3000億資金，是在港注冊(cè)的機(jī)構(gòu)零利率成本的資金，其力度便非同凡響。
三是貨幣政策定向?qū)捤傻内厔?shì)更加明顯。此前，人們僅僅把SLF(即短期借貸便利)視為貨幣政策寬松的信號(hào)，是股市重大利好。然而，央行的三季度報(bào)告，卻意外地披露，9月、10月，已經(jīng)通過MLF(即中期借貸便利)，向商業(yè)銀行投入了7695億資金。這便是全面降息的信號(hào)。許多國(guó)內(nèi)外投行預(yù)言，2015年，中國(guó)不僅將全面降準(zhǔn)，而且至少會(huì)降息2-3次，必將會(huì)引來更多的外資和內(nèi)資進(jìn)入中國(guó)股市。這是股市轉(zhuǎn)為牛市的有力度的預(yù)期。
四是APEC會(huì)議的成功。此次會(huì)議至少有九大成就會(huì)影響中國(guó)的未來，支持中國(guó)的牛市。即展現(xiàn)中國(guó)在經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)權(quán)、互聯(lián)互通或追捧、啟動(dòng)亞太自貿(mào)區(qū)、中美管控分歧、中俄西區(qū)天然氣協(xié)議、中日緊張關(guān)系有所緩和、中韓自貿(mào)談判成功、北京反腐敗宣言出臺(tái)等。
2、滬強(qiáng)深弱的格局已經(jīng)形成。
在經(jīng)歷了多年的“深強(qiáng)滬弱”后，不管人們是否承認(rèn)，現(xiàn)時(shí)已經(jīng)轉(zhuǎn)為“滬強(qiáng)深弱”了。
從日成交量看，自10月30日起至今，滬市的成交量一直超過了深市。起初是每天超過200-300億，本周竟超過500-800多億。
從形態(tài)看，目前上證指數(shù)2478點(diǎn)，高于5周均線2392點(diǎn)上方86點(diǎn)，是連創(chuàng)新高的牛市走勢(shì)。而中小板7684點(diǎn)，低于五周均線7802點(diǎn)下方118點(diǎn)，有筑“頭”跡象；創(chuàng)業(yè)板1441點(diǎn)，低于五周均線1493點(diǎn)下方52點(diǎn)，有形成“雙頭”的跡象。
從市場(chǎng)熱點(diǎn)看，滬市中，軍工、國(guó)資改革、自貿(mào)區(qū)、迪斯尼、上市公司凈資產(chǎn)大幅、軟件信息安全、高鐵、核電、制造等熱點(diǎn)，題材豐富，精彩紛呈。而中小板、創(chuàng)業(yè)板因這兩年漲幅過大，獲利盤甚多，所以需要休整，并將經(jīng)受業(yè)績(jī)的考驗(yàn)，所以熱點(diǎn)不夠明確。
從估值看，滬市銀行股市盈率僅6倍、滬深300市盈率僅8.9倍、上證指數(shù)市盈率11倍左右。而深成指市盈率超30倍、中小板市盈率42倍、創(chuàng)業(yè)板市盈率69倍。滬港通資金只進(jìn)滬市，外資并不斷制造不利于中小盤股的輿論，造成市場(chǎng)資金的轉(zhuǎn)移。
所以我認(rèn)為從滬港通到年底時(shí)段，滬強(qiáng)深弱的格局將難以改變。但也不能否認(rèn)，創(chuàng)業(yè)板、中小板中有不少具中長(zhǎng)線價(jià)值的股票。
3、滬港通不可能從根本上改變市場(chǎng)的風(fēng)格和理念。
近日，一些QFII機(jī)構(gòu)大力宣傳，滬港通后，A股市場(chǎng)的風(fēng)格和理念將轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌股，而創(chuàng)業(yè)板、中小板中的中小盤股的泡沫即將破滅，將不斷受到市場(chǎng)的冷落，并進(jìn)入長(zhǎng)期熊市。
我認(rèn)為在若干年內(nèi)不可能。因?yàn)?，滬港通后，即使加上QFII和RQFII，也只有8000多億資金，只占A股流通市值的3%，故不可能、也無(wú)力引導(dǎo)整個(gè)A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和者去炒大盤藍(lán)籌股，不像QFII在其它市場(chǎng)占30%以上流通市值，所以能改變了當(dāng)?shù)卣叩睦砟睢?
4、盡量少去猜“頭部”。
我認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急是者在研判行情時(shí)，要改變熊市思維，加強(qiáng)牛市思維。
熊市中需要精心研究頭部，因?yàn)橐粋€(gè)大頭部，往往儲(chǔ)蓄一兩年，甚至更長(zhǎng)。
而進(jìn)入牛市，則要淡化“頭部思維”。牛市更需要研究的經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、資金面、主力行為面。當(dāng)今，1.03萬(wàn)億資金的基金，早已不是市場(chǎng)主力，一萬(wàn)多戶億元級(jí)的機(jī)構(gòu)大戶，才是市場(chǎng)大的主力。他們的意圖和行為，才決定大盤的方向。牛市沒有人會(huì)割肉，所以還需要研究市場(chǎng)的平均持股成本。
頭部都是轉(zhuǎn)瞬即逝。記得2009年3478點(diǎn)成頭部時(shí)，在3400點(diǎn)上方至收盤1天。2013年2444點(diǎn)成頭部時(shí)，2400點(diǎn)上方也僅收盤1天。而現(xiàn)在，2400點(diǎn)上方已放量收盤11天，2430點(diǎn)上方已收盤7天，2450點(diǎn)上方收盤5天，這一帶怎么會(huì)形成頭部呢？2508點(diǎn)怎們能擋得住牛市的步伐呢？
5、用慢牛思維看待年末的可能震蕩。
每年10-11月，我都強(qiáng)調(diào)“秋搶”，把勝利成果拿到手。
今年，因?yàn)槲覕嘌砸堰M(jìn)入了牛市，于是調(diào)整了秋搶的含義。即主要把2年來漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股盈利落袋為安；在主板中選擇有內(nèi)生成長(zhǎng)性加外生成長(zhǎng)性的熱點(diǎn)個(gè)股；保持七成倉(cāng)位、三成資金；遇急跌加倉(cāng)，遇急漲仍減為原倉(cāng)；年內(nèi)的高點(diǎn)很可能在2500-2600區(qū)間。即使大盤因期指交割、新股申購(gòu)、融資盤平倉(cāng)、部分機(jī)構(gòu)年終結(jié)賬，出現(xiàn)劇烈的震蕩，但主板中必有一些強(qiáng)勢(shì)股會(huì)展開跨年度行情。因此要強(qiáng)化慢牛思維，強(qiáng)化波段運(yùn)作，強(qiáng)化精選個(gè)股，積極看待滬港通，做好明年沖擊2800-3000點(diǎn)的準(zhǔn)備。
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