PVC是使用廣泛的塑料材料之一。在使用中加入穩(wěn)定劑、潤(rùn)滑劑、輔助加工劑、色料、抗沖擊劑及其他添加劑之后，PVC就具有了不易燃性、高強(qiáng)度、耐氣侯變化性以及優(yōu)良的幾何穩(wěn)定性，并對(duì)氧化劑、還原劑和強(qiáng)酸有很強(qiáng)的抵抗力，這些特性使得PVC成為建材行業(yè)的重要原材料。鋼材同為房地產(chǎn)業(yè)的原材料，我國(guó)的建筑用鋼量占鋼材消耗總量的50％左右。隨著房地產(chǎn)業(yè)的逐步復(fù)蘇，主攻建筑用鋼的螺紋鋼從年初的3500元/噸已上漲至4000元/噸，且未來(lái)仍有繼續(xù)上漲的可能，這或許就是PVC未來(lái)的發(fā)展方向。

　　近兩個(gè)月，PVC因?yàn)樵牧蟽r(jià)格支撐，跌勢(shì)不再，但漲勢(shì)似乎并不明朗，本文就從PVC的上下游及其與鋼材價(jià)格走勢(shì)的關(guān)聯(lián)度入手，對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)做出自己的分析判斷。

　　一、上游原料支撐，下行空間較小

　　1．乙烯價(jià)格大幅走高

　　原油價(jià)格的走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)前景關(guān)系密切。原油自40美元/桶的價(jià)位反彈至73美元/桶，隨后跌回60美元，然后又重回上行通道，在此過(guò)程中，其基本面一直不佳，尤其是被市場(chǎng)廣為期待的夏季駕車(chē)高峰也未能有效提振需求，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期以及配合公布的利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則一再推高油價(jià)。可以確定，經(jīng)濟(jì)已脫離自由落體似的下滑，經(jīng)濟(jì)基本見(jiàn)底。繼世行、OECD首次上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期之后，國(guó)際貨幣基金組織7月中旬也表示復(fù)蘇即將來(lái)臨。如此看來(lái)，原油上行趨勢(shì)仍將繼續(xù)，未來(lái)或許會(huì)再度面臨巨幅振蕩，但總體仍以漲勢(shì)為主。原油下游的石腦油、乙烯則直接受其支撐，未來(lái)也將維持漲勢(shì)。

　　下面再看一下（EDC）和氯乙烯單體（VCM）的走勢(shì)。鋁業(yè)市場(chǎng)疲軟導(dǎo)致燒堿銷(xiāo)售壓力過(guò)大，燒堿負(fù)荷降低使得產(chǎn)量減少，進(jìn)而影響EDC裝置負(fù)荷繼續(xù)走低，近期EDC持續(xù)呈現(xiàn)貨緊價(jià)揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。受此原因影響，中國(guó)PVC進(jìn)口價(jià)格維持在850—880美元/噸CFR中國(guó)。同時(shí)，PVC價(jià)格的走高也帶動(dòng)了VCM單體價(jià)格走高。

　　2．電石價(jià)格跌至底部

　　電石價(jià)格持續(xù)低迷，多數(shù)電石企業(yè)面臨著或多或少的虧損，若低迷行情持續(xù)下去，一些電石企業(yè)將難以承受虧損而選擇停車(chē)檢修或是降量。而原油及單體價(jià)格居高，電石法PVC生產(chǎn)略占優(yōu)勢(shì)，會(huì)帶來(lái)一些前期單體法后期轉(zhuǎn)電石法的企業(yè)對(duì)電石的需求量。近期電石到貨情況已有減少，電石供需關(guān)系有轉(zhuǎn)變的跡象。此外，運(yùn)輸車(chē)輛緊張及部分地區(qū)運(yùn)費(fèi)小漲也為市場(chǎng)帶來(lái)些許利好。近期電石供應(yīng)仍較緊張，電石廠出貨較好；運(yùn)輸車(chē)輛難尋，運(yùn)費(fèi)居于高位；原料價(jià)格難以下降，電石成本已無(wú)下調(diào)空間，綜合來(lái)看，未來(lái)電石可能仍維持當(dāng)前狀態(tài)，整體以高位振蕩為主。

　　電石價(jià)格開(kāi)始底部反彈

　　二、房地產(chǎn)拉動(dòng)，需求有望回升

　　型材、異型材是我國(guó)PVC消費(fèi)量大的領(lǐng)域，約占PVC總消費(fèi)量的25％左右，主要用于制作門(mén)窗和節(jié)能材料，目前其應(yīng)用量在全國(guó)范圍內(nèi)保持較大幅度增長(zhǎng)。聚氯乙烯管道是其第二大消費(fèi)領(lǐng)域，約占總消費(fèi)量的20％左右。在我國(guó)，聚氯乙烯管較PE管和PP管開(kāi)發(fā)早，品種多，性能優(yōu)良，使用范圍廣，在市場(chǎng)上占有重要位置。與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)的PVC材料共有4種：PVC型材、PVC管材管件、PVC片材和PVC板材，這4種材料占據(jù)了PVC總產(chǎn)量的55％。因此，PVC的需求復(fù)蘇與否和房地產(chǎn)行業(yè)密切關(guān)聯(lián)。

　　1．房地產(chǎn)行業(yè)回升

　　為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，從去年開(kāi)始，我國(guó)政府就改變政策刺激房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，以彌補(bǔ)出口給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響。2008年11月，政府出臺(tái)的4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案中的項(xiàng)就是增加保障性住房；為刺激需求，政府下調(diào)了房貸利率和首付比例，并減免了房地產(chǎn)相關(guān)稅費(fèi)；開(kāi)發(fā)商獲得貸款變得容易很多，并且政府還下調(diào)了商品房建設(shè)的自有資金比率，使開(kāi)發(fā)商提高了杠桿率；在地方政府層面，舊城改造工程成為許多城市刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要措施。今年上半年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇之快、升溫之快超出了市場(chǎng)絕大部分人原來(lái)的預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—6月份，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積34109萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)31.7％；商品房銷(xiāo)售額15800億元，同比增長(zhǎng)53.0％。6月份，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲0.2％，而5月份是下降0.6％；環(huán)比上漲0.8％，漲幅比5月份擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。6月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為96.55，比5月份提高0.61點(diǎn)。

　　筆者認(rèn)為，下半年房地產(chǎn)建設(shè)仍會(huì)持續(xù)反彈。首先，從全國(guó)層面看，雖然部分城市和住宅市場(chǎng)上的確存在過(guò)剩，但房地產(chǎn)市場(chǎng)并未出現(xiàn)嚴(yán)重的供給過(guò)剩。其次，城市中收入的核心人群潛在需求強(qiáng)勁，而他們的負(fù)債水平較低，這從近期的房屋成交量持續(xù)攀升可見(jiàn)一斑。再次，房地產(chǎn)相關(guān)的貸款頭寸規(guī)模有限，有進(jìn)一步放大的余地。為重要的一點(diǎn)是，政府將繼續(xù)逆轉(zhuǎn)之前對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的緊縮政策，轉(zhuǎn)而刺激房地產(chǎn)復(fù)蘇，以使其在出口下滑的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。

　　2．鋼材價(jià)格PVC走強(qiáng)

　　鋼材是國(guó)家工業(yè)化的重要原材料之一，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著極大作用?？疾熹摬牡南掠涡袠I(yè)可以看出，49.50％的鋼材用于建筑行業(yè)，18％用于機(jī)械行業(yè)，汽車(chē)家電等用量則不足6％。由此可見(jiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)的走勢(shì)對(duì)鋼材需求和鋼材價(jià)格具有重要的先行意義。

　　螺紋鋼和PVC價(jià)格走勢(shì)圖

　　盡管螺紋鋼占房地產(chǎn)成本的比重并不大，但由于房地產(chǎn)行業(yè)消費(fèi)量占據(jù)螺紋鋼和線材消費(fèi)總量的一半以上，房地產(chǎn)行業(yè)的快速?gòu)?fù)蘇，無(wú)疑會(huì)推動(dòng)螺紋鋼和線材價(jià)格走強(qiáng)。筆者預(yù)計(jì)，下半年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍將保持較快發(fā)展勢(shì)頭，其對(duì)鋼材價(jià)格的支撐作用不可忽視。

　　無(wú)論是乙烯法PVC還是電石法PVC與鋼材都沒(méi)有直接聯(lián)系，但由于兩者都為房地產(chǎn)行業(yè)的原材料，因而深受房產(chǎn)回暖的影響。鋼材直接參與了房屋的建設(shè)，而PVC管材、片材、板材等多用于房屋建成之后的裝修完善，前者價(jià)格對(duì)后者具有先導(dǎo)意義在邏輯上完全可以講通。目前鋼材價(jià)格已從3500元/噸的低位上揚(yáng)至4000元/噸附近，漲勢(shì)迅猛，現(xiàn)在鋼材價(jià)格的走勢(shì)很可能就是未來(lái)PVC的發(fā)展方向。

　　綜上所述，原油站穩(wěn)60美元/桶關(guān)口，乙烯價(jià)格持續(xù)上漲，EDC、VCM單體進(jìn)口量緊價(jià)升對(duì)乙烯法PVC形成有力支撐；而電石價(jià)格已跌至底部，加之運(yùn)力緊張，燒堿行業(yè)的不景氣又限制了工廠開(kāi)工率，這些因素都對(duì)電石法PVC形成成本支撐。由此可見(jiàn)，未來(lái)PVC下行空間有限。而房地產(chǎn)業(yè)的迅速回暖，與此對(duì)應(yīng)的鋼材價(jià)格步入上行通道，或許預(yù)示著PVC后市的需求復(fù)蘇以及PVC價(jià)格的大幅上漲。